Perspektywy polskich indeksów akcji

Analiza polskich indeksów akcji: który ma największy potencjał?

W świetle dynamicznych zmian na polskim rynku akcji, inwestorzy zaciekawieni są prognozami wzrostu oraz potencjalnymi źródłami zysków. Wraz z rozwojem indeksowych form inwestowania, inwestorzy dzisiaj nie są skazani wyłącznie na analizy poszczególnych spółek ale  również całych indeksów, które w pewien zagregowany sposób można przeanalizować. Spójrzmy zatem na analizę trzech kluczowych polskich indeksów akcji: WIG20, mWIG40
i sWIG80.

Wskaźniki Cena/Zysk: Wskaźnik Potencjału Wzrostu

Wskaźnik cena/zysk to jedno z najważniejszych narzędzi analizy fundamentalnej, pozwalające inwestorom ocenić, czy dana akcja bądź indeks są przecenione czy niedoszacowane. Obecnie najniższym wskaźnikiem cena/zysk prezentuje się indeks WIG20, oscylując w okolicach 7, co jest istotnie poniżej 10-letniej średniej na poziomie 12. Indeks mWIG40 oscyluje w okolicach 15, zbliżając się do historycznych średnich wartości, podczas gdy indeks sWIG80 prezentuje wskaźnik w okolicach 12 przy średniej 10-letniej wynoszącej 17.
W świetle tych liczb można stwierdzić, że indeks WIG20 jest stosunkowo najtańszy, jednakże warto wziąć pod uwagę, że indeks ten przyjmował historycznie średnie niższe wartości niż indeksy mWIG40 i sWIG80. Uzasadnieniem historycznie wyższych wycen wskaźników cena/zysk może być większy potencjał wzrostu spółek małych i średnich względem spółek dużych o dojrzałym już biznesie. Analizując potencjał wzrostu do 10 letnich średnich niewątpliwie indeks sWIG80 oraz WIG20 wykazują największy potencjał przy umiarkowanym potencjale mWIG40.

Indeks	Wskaźnik Cena / Zysk	10-letnia średnia
WIG20TR	7,46	12,01
mWIG40TR	14,72	16,12
sWIG80TR	12,35	17,64

Źródło: Opracowanie własne na podstawie Bloomberg.

Rekomendacje Analityków: Kolejne Ognisko Optymizmu

Warto jednakże takie analizy uzupełniać o perspektywy i tutaj z pomocą mogą przyjść analizy rekomendacji analitycznych. Szczególne zainteresowanie skupia się na spółkach indeksu WIG20, które nie tylko są analizowane przez krajowych, ale również zagranicznych analityków. Na podstawie obowiązujących rekomendacji i wycen dla każdej spółki wyciągnęliśmy średnią docelową cenę. Następnie przyjęliśmy w kalkulacji hipotetycznego poziomu indeksu tą średnią cenę, która nie występowała tylko w sytuacji jeżeli nie było przeprowadzonej wyceny. W takim przypadku przyjmowaliśmy obecny kurs jako poziom hipotetyczny.  W takiej symulacji potencjał wzrostu indeksów kształtuje się następująco:

• Indeks WIG20TR z potencjałem wzrostu na poziomie 6,04%.
• Indeks mWIG40TR z potencjałem wzrostu na poziomie 12,26%.
• Indeks sWIG80TR z potencjałem wzrostu na poziomie 18,09%.

Łącznie dla 140 spółek z indeksów WIG20, mWIG40 i sWIG80 obowiązuje 716 rekomendacji bądź wycen z czego 19 spółek z tej grupy nie doczekało się pokrycia analitycznego w ostatnich 12 miesiącach. Największy odsetek rekomendacji kupna występuje dla indeksu sWIG80, gdyż 69% ze 197 wydanych wycen bądź rekomendacji dostrzega potencjał wzrostu.

Indeks	Liczba obowiązujących rekomendacji i wycen na spółkach z indeksu	Obowiązujące rekomendacje kupna	Liczba niepokrytych spółek
WIG20	269	147 (56%)	0
mWIG40	250	152 (60%)	4
sWIG80	197	136 (69%)	15

Źródło: Opracowanie własne na podstawie Bloomberg (13.12.2023)

Wskaźnikowa przeszłość i analityczna przyszłość

Podsumowując, analiza wskaźników oraz rekomendacji analityków wskazuje na to, że indeksy sWIG80, mWIG40 i WIG20 oferują inwestorom różne perspektywy wzrostu. Choć indeks WIG20 może być obecnie uznawany za „najtańszy” z perspektywy wskaźnika cena/zysk, analiza rekomendacji analityków i miejsca powrotu do średniej wartość C/Z wskazuje, że to indeks sWIG80 może być ukrytym „czarnym koniem” rynku. Inwestorzy chcący podejmować aktywne ale zarazem indeksowe inwestowanie powinni zatem dokładnie monitorować te trendy, pamiętając, że analiza rynku to sztuka łączenia różnych perspektyw dla uzyskania kompleksowego obrazu. Ostateczny wybór zależy od indywidualnych strategii inwestycyjnych i tolerancji ryzyka, a wspomniane analizy stanowią jedynie punkt wyjścia dla dalszych badań i decyzji inwestycyjnych. W miarę jak rynek ewoluuje, inwestorzy muszą być elastyczni i gotowi dostosować swoje strategie do zmieniającej się sytuacji rynkowej.

Alternatywne (pasywne) podejście

Równie ważną kwestią w analizie rynku akcji jest podejście do budowania portfela inwestycyjnego. Alternatywą dla aktywnego zarządzania portfelem może być pasywne budowanie majątku poprzez regularne inwestycję w indeksy bez analiz wskaźnikowych. Najbardziej zdywersyfikowanym indeksem w polskim kontekście jest indeks sWIG80, obejmujący aż 80 małych spółek notowanych na Głównym Rynku GPW. Następnie, indeks mWIG40, który objęty jest 40 średnimi spółkami, stanowi kolejne źródło dywersyfikacji. Dopiero na końcu znajduje się indeks WIG20, skupiający jedynie 20 największych spółek. Takie podejście oparte na zwiększaniu poziomu dywersyfikacji może być uważane za rozsądne, zwłaszcza dla inwestorów zorientowanych na długoterminowe osiągnięcie stabilnego wzrostu kapitału.

Dodatkowym atutem tego podejścia jest fakt, że historyczne analizy stóp zwrotu oraz metodologii indeksów wskazują, że indeksy sWIG80 i mWIG40 mają zdecydowanie większą ekspozycję na wzrostowe spółki. Od początku 2010 roku obserwowaliśmy, że najatrakcyjniejsze stopy zwrotu osiągnęły indeksy małych i średnich spółek. Inwestycje w te indeksy mogą zatem stanowić nie tylko formę dywersyfikacji, ale także szansę na uczestnictwo w dynamicznym wzroście mniejszych podmiotów na rynku.

Indeks	Skumulowana stopa zwrotu od 2009-12-31
WIG20TR	54%
mWIG40TR	254%
sWIG80TR	196%

Źródło: Opracowanie własne na podstawie Bloomberg (13.12.2023)

Podkreślenie znaczenia dywersyfikacji w portfelu inwestycyjnym staje się istotne zwłaszcza w obliczu zmiennej sytuacji rynkowej. Alternatywne podejście, zakładające pasywne inwestowanie w różnorodne indeksy, może być więc atrakcyjnym rozwiązaniem dla inwestorów, którzy chcą minimalizować ryzyko przy jednoczesnym uczestnictwie
w potencjalnych wzrostach różnych sektorów gospodarki.